去年底★★✿ღ，延长石油以16.64亿元挂牌出售陕西延长石油天然气股份有限公司（以下简称延长天然气）30%的股权★★✿ღ，引发本土市场广泛关注和猜测★★✿ღ。

　　彼时★★✿ღ，粉巷君（ID★★✿ღ：nbdfxcj）也曾预言★★✿ღ，这一混改动作背后★★✿ღ，是为延长天然气后续登陆资本市场做准备★★✿ღ。

　　作为中国“第四桶油”★★✿ღ，延长石油的天然气板块★★✿ღ，此前很少进入公众视野★★✿ღ。此次上市★★✿ღ，则给了我们一个窥见其液化天然气板块的机会★★✿ღ。

　　更大的意义还在于★★✿ღ，延长天然气的上市★★✿ღ，在延长石油全产业链上★★✿ღ，补上了一个重要的资本平台★★✿ღ。同时★★✿ღ，随着延长天然气上市后可预见的系列收购★★✿ღ，延长石油多年的“油气并举”战略★★✿ღ，也将实现线家投资方

　　延长天然气的战投方★★✿ღ，主要来自两路资金★★✿ღ，一路是实力雄厚的国有四大行★★✿ღ，一路则是省内国资背景的金融运作平台——陕西金融控股集团有限公司（下称陕西金控）★★✿ღ。

　　具体来说★★✿ღ，由工银投资★★✿ღ、农银投资★★✿ღ、陕西产业投资★★✿ღ、陕西农盈以及陕西华立★★✿ღ，分别受让获得延长天然气15.60%★★✿ღ、7%★★✿ღ、3.5%★★✿ღ、3.4%和0.5%的股份★★✿ღ。

　　工银投资和农银投资分别是工商银行和农业银行的全资子公司★★✿ღ，陕西产业投资则是陕西金控的全资子公司★★✿ღ。

　　陕西农盈成立于2019年12月20日★★✿ღ，似乎是专门为延长天然气混改而成立★★✿ღ，同样由陕西金控及农银投资各自持股50%★★✿ღ。

　　长期以来★★✿ღ，工商银行和农业银行就与延长石油有较好的合作关系★★✿ღ。特别是农业银行★★✿ღ，早在2012年★★✿ღ，就与延长石油签署了战略合作协议★★✿ღ。

　　此次两大国有商业银行借混改直接入场★★✿ღ，对于延长天然气来说★★✿ღ，不管是在未来的授信支持★★✿ღ，还是在上市后的再融资等方面★★✿ღ，都将拥有坚实的“靠山”★★✿ღ。

　　陕西金控的入场则更不意外★★✿ღ，其代表来自陕西地方政府的金融支持力量★★✿ღ，总共间接持有延长天然气5.2%的股份★★✿ღ。

　　简单介绍一下陕西金控★★✿ღ，其成立于2011年★★✿ღ，注册资本33亿元★★✿ღ，已形成投资基金★★✿ღ、金融服务★★✿ღ、要素交易三大业务板块★★✿ღ，重点布局银★★✿ღ、证★★✿ღ、保★★✿ღ、信等金融业务★★✿ღ，为陕西省的现代医药等六大支柱产业发展★★✿ღ，以及中小企业上市哺育等提供金融支撑★★✿ღ。

　　在陕西本地国资改革和资产证券化的过程中★★✿ღ，陕西金控也一直扮演了十分重要的角色★★✿ღ。秦川机床★★✿ღ、陕西金叶★★✿ღ、西部超导★★✿ღ、三角防务★★✿ღ、隆基股份★★✿ღ、宝光股份等一众陕西上市公司★★✿ღ，都（曾）有来自陕西金控的投资或者身影★★✿ღ。

　　延长天然气来源于延长石油2015年的资产重组★★✿ღ，其获得的资产包括5个液化天然气站（杨家湾★★✿ღ、临镇★★✿ღ、延川★★✿ღ、志丹★★✿ღ、安塞站）★★✿ღ，以及与该5个站相关的债权★★✿ღ、债务及雇佣关系★★✿ღ。

　　今年1月份★★✿ღ，志丹液化天然气二期开启商业化生产★★✿ღ，延长天然气的产能达到110万吨★★✿ღ，位居全国第二★★✿ღ、西北地区第一★★✿ღ。

　　从盈利模式来看★★✿ღ，延长天然气从延长石油处购买天然气★★✿ღ，通过管道输送至液化天然气站★★✿ღ，在此进行液化并储存澳门尼威斯人网站★★✿ღ，以供向下游液化天然气批发商销售狼队下载官网★★✿ღ，其销售市场主要集中在陕西★★✿ღ、山西两省★★✿ღ。

　　在上述业务链条中狼队下载官网★★✿ღ，延长石油主要扮演上游供应商的角色★★✿ღ，延长天然气则拥有下游终端液化天然气站资产★★✿ღ。

　　值得一提的是★★✿ღ，延长天然气的终端用户主要是车用加气站★★✿ღ、工厂以及城市燃气公司★★✿ღ，而非居民用户澳门尼威斯人网站★★✿ღ。其业绩表现★★✿ღ，因此具有一定的季节性★★✿ღ，且很大程度上受液化天然气市价波动★★✿ღ，以及产量的影响狼队下载官网★★✿ღ。

　　在天然气消费旺季（11-4月）★★✿ღ，延长石油需优先保障居民用气★★✿ღ，往往出现液化天然气产销量减少★★✿ღ、售价较高的情况★★✿ღ。

　　2017年至2019年各年度★★✿ღ，延长天然气的液化天然气平均售价分别为3355元/吨★★✿ღ、3760.4元/吨和3343.7元/吨★★✿ღ，销量为54.96万吨★★✿ღ、64.35万吨★★✿ღ、81.30万吨★★✿ღ，营业收入分别达到18.44亿元★★✿ღ、24.20亿元和27.19亿元★★✿ღ。

　　营收逐年增长★★✿ღ，但延长天然气的毛利率★★✿ღ，从2017年的30.4%★★✿ღ、2018年的36.5%★★✿ღ，下滑至2019年的24.7%★★✿ღ，甚至录得近3年的最低值★★✿ღ。其净利润也分别录得4.56亿元★★✿ღ、7.20亿元和5.33亿元★★✿ღ。

　　2019年毛利率的大幅下滑★★✿ღ，一方面源于天然气成本的大幅上升★★✿ღ，另一方面则是咨询费用以及员工成本大幅增长所致★★✿ღ。

　　延长天然气的天然气采购价格★★✿ღ，从2017年和2018年的每立方米1.13元★★✿ღ，上涨至2019年的1.22元★★✿ღ。按其说法★★✿ღ，上涨主要是延长石油基于政府政策变化狼队下载官网★★✿ღ，以及陕西省基准门站价格等因素而调整★★✿ღ。

　　在天然气采购价格的上涨支撑下★★✿ღ，由于成品油售价大幅下滑★★✿ღ，延长石油2019年仍旧录得了净利润23.18%的下降★★✿ღ。

　　2018年底★★✿ღ，延长天然气还向延长石油提供了2.85亿元的无抵押免息垫款★★✿ღ，这笔垫款在2019年底前才被全部偿还★★✿ღ。

　　延长石油的产业链布局非常长★★✿ღ，包括石油天然气★★✿ღ、油气燃煤综合化工★★✿ღ、矿产资源及新能源★★✿ღ、工程建设装备制造狼队下载官网★★✿ღ、技术研发★★✿ღ、财务金融等板块★★✿ღ。

　　在石油天然气板块★★✿ღ，延长石油已拥有港股上市公司延长石油国际（澳门尼威斯人网站★★✿ღ，其业务包括上游的油气勘探狼队下载官网澳门尼威斯人网站★★✿ღ、开采★★✿ღ，以及下游的燃油买卖及分销★★✿ღ。

　　去年★★✿ღ，延长石油通过向陕西然气集团增资扩股★★✿ღ，间接控制陕天然气（002267★★✿ღ，SZ）55.36%的股份★★✿ღ。

　　延长石油专注于石油和非液化天然气的生产★★✿ღ，陕天然气和延长天然气则对接延长石油的天然气经营端★★✿ღ。陕天然气布局中游省网以及终端城燃★★✿ღ，延长天然气深耕液化天然气市场★★✿ღ，两家企业共同采购了延长石油约6成的天然气★★✿ღ。

　　在油气燃煤综合化工板块★★✿ღ，延长石油还有一家上市公司★★✿ღ，即生产经营合成氨★★✿ღ、甲醇等化工产品的兴化股份（002109★★✿ღ，SZ）★★✿ღ。

　　对于延长石油来说★★✿ღ，后续的资产证券化势必仍会有诸多动作★★✿ღ。例如★★✿ღ，借助陕天然气和延长天然气两个上市平台★★✿ღ，会否进一步整合全省的天然气资源及市场？亦或是在产品品类上进行扩充？均值得期待★★✿ღ。

　　此外★★✿ღ，其还将进入氦气提炼及副产品生产市场★★✿ღ，并计划于今年下半年在杨家湾液化天然气站开展项目建设试点★★✿ღ；2021年和2022年★★✿ღ，则在其他四个液化天然气站建设4个类似项目★★✿ღ。

　　去年8月★★✿ღ，陕西省发布《推进企业上市三年行动计划（2019-2021年）》★★✿ღ，要求到2021年底新增30家上市公司★★✿ღ。在国有商业权重占比较高的陕西★★✿ღ，国企自然要扛起上市大旗澳门尼威斯人网站★★✿ღ。

　　目前★★✿ღ，陕建正通过借壳延长化建整体上市狼队下载官网★★✿ღ，法士特集团则在推动★★✿ღ，将沃克齿轮100%股权注入*ST秦机★★✿ღ。随着陕西国资证券化的提速★★✿ღ，年内出现其他国企的证券化动作★★✿ღ，想必也并不意外★★✿ღ，我们尽可期待一下……澳门尼威斯人网站8311★★✿ღ，威斯尼斯人60555澳门尼威斯人网站8311★★✿ღ，威斯尼斯人60555★★✿ღ，威斯尼斯人·60555★★✿ღ。澳门尼威斯人网站8311威斯尼斯人★★✿ღ，